展望后市，从基本面和估值的匹配程度看，反弹未见顶。一方面，大类资产价格蕴含的基本面修复预期刚开始：与当前铜价和螺纹钢价格水平相当的时期，上证综指多开始低位上行或者处于较高价格，因此当前上证综指价格相对铜价和螺纹钢价格预期的经济修复仍偏低；二是国债收益率从极低位开始回升，预示上证综指可能开启上行周期。另一方面，PMI显示经济修复和A股反弹可能刚刚开始：当前PMI出现回升趋势，显示经济修复的预期可能刚刚开始；与当前PMI水平相当的时期上证综指均处于持续反弹趋势中，反弹持续1-6个月。同时，当前盈利上行的预期未被股价涨幅完全反映：一是盈利信用框架来看A股反弹大概率延续；二是2023年A股盈利预测增速自市场底以来提升6.3个百分点，而估值已低位易上难下，则指数涨幅可能在6%-10%左右，当前上证综指自低点仅上涨3.9%，反弹未见顶。配置方面，反弹中段高景气行业有望占优。当前来看，反弹已经从初期迈入中期，因此高景气的TMT、新能源、医药等成长性行业和政策导向的TMT、部分顺周期等可能偏强。
操作上，震荡蓄势阶段低买个股，逐步加仓中线布局，不必纠结指数涨跌，重点是精选个股，低买高卖波段滚动不断降低持股成本。
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